Le sauvetage du capitalisme au point mort

CRISE DES HYPOTHEQUES. Les préparatifs seraient stoppés.

Jeudi 8 novembre 2007

Le « superfonds » de sauvetage censé garantir la solvabilité des véhicules d’investissement spéciaux (SIV en anglais) imaginé par les banques d’affaires a du plomb dans l’aile, selon le Financial Times de mercredi. « Les préparatifs sont complètement suspendus », a déclaré un proche du dossier au quotidien britannique.

Le projet de « superfonds », piloté par le secrétaire d’Etat américain au Trésor Henry Paulson, réunit plusieurs grandes banques, en particulier Citi, confrontées à l’assèchement total des liquidités sur le marché des SIV.

Ces véhicules spéciaux, qui ne figurent pas au bilan des banques, rassemblent des produits structurés complexes basés en partie sur les hypothèques américaines douteuses. Depuis que les défauts de paiement augmentent et que la valeur des hypothèques s’effondre, sans que l’on sache très bien où est disséminé le risque, le marché des SIV est paralysé. Vu l’absence de demande, les banques qui les ont créés pourraient être forcées de les liquider avec de très grosses pertes. C’est pour éviter ce scénario catastrophe qu’a été imaginé le « superfonds » de 75 milliards de dollars. UBS (UBSN.VX) envisagerait de le rejoindre, selon la Handelszeitung de mercredi.

Projet très critiqué

Mais les agences de notation pourraient ne pas laisser le temps à ce projet de se réaliser. Selon le FT, elles déclarent qu’un grand nombre de titres constituant les SIV sont en situation de défaut de paiement, forçant les banques qui les ont créés à les liquider sans délai. Par ailleurs, le renvoi du patron de Citi, dimanche dernier, oblige un des principaux partenaires du projet à focaliser son attention sur d’autres priorités.

Le projet de « superfonds » a été critiqué par de nombreux professionnels pour l’opacité de son mécanisme et le « hasard moral » qu’il renforce dans la crise des hypothèques. Alan Greenspan, ancien président de la Réserve fédérale, a notamment exprimé son scepticisme en marge du dernier sommet du G7.